Los instrumentos habrían sido concedidos como parte de la relación entre OpenAI y la empresa de infraestructura respaldada por SoftBank. Reuters no pudo verificar de manera independiente el reporte y OpenAI y SB Energy no habían confirmado públicamente los detalles.
OpenAI habría recibido warrants de SB Energy con un valor estimado de 5 mil 500 millones de dólares (mdd), de acuerdo con documentos preliminares para una posible salida a bolsa de la empresa revisados por The Wall Street Journal. Los instrumentos formarían parte de una relación financiera y comercial cada vez más estrecha entre el desarrollador de ChatGPT y la compañía de infraestructura energética y centros de datos respaldada por SoftBank.
Reuters recogió este lunes el reporte, pero advirtió que no pudo verificarlo inmediatamente de manera independiente. OpenAI y SB Energy tampoco respondieron a las solicitudes de comentario de la agencia fuera del horario laboral, por lo que las cifras y condiciones conocidas hasta ahora deben considerarse información atribuida a los documentos revisados por el Journal y no una confirmación directa de las compañías.
Los warrants tampoco equivalen a un pago de 5,500 mdd en efectivo. Son instrumentos que pueden otorgar a su propietario el derecho de adquirir acciones bajo determinadas condiciones. Su valor depende, entre otros factores, de la valoración de la empresa y de que se cumplan las condiciones previstas para ejercerlos.
Según el Journal, los warrants otorgados a OpenAI estaban valorados en aproximadamente 3,600 mdd cuando fueron concedidos en enero y su valor estimado había aumentado hasta 5,500 mdd al cierre de junio. Algunas partes de los instrumentos se activarían después de una eventual oferta pública inicial de SB Energy y conforme la compañía alcance determinados niveles de valoración. Los términos de esa posible salida a bolsa todavía no son definitivos y podrían cambiar.
Un incentivo para conseguir a OpenAI como cliente
Lo más relevante de la operación no es únicamente el tamaño de la cifra, sino el papel que habrían desempeñado los warrants dentro de la relación comercial entre las empresas. De acuerdo con los documentos vistos por el Journal, SB Energy utilizó estos instrumentos como incentivo para conseguir a OpenAI como arrendatario de su futura infraestructura de centros de datos. OpenAI, a su vez, ya había invertido 500 millones de dólares en SB Energy y podría terminar con una participación accionaria minoritaria después de una eventual salida a bolsa.
Esto colocaría a OpenAI simultáneamente como cliente, inversionista y potencial accionista de una compañía cuyo crecimiento dependerá en buena medida de construir infraestructura precisamente para OpenAI. Los documentos también señalan que SoftBank y OpenAI serían los arrendatarios previstos de tres centros de datos de SB Energy. Reuters confirmó que esta información forma parte del reporte del Journal, aunque tampoco verificó independientemente esos documentos.
El valor de los warrants depende del crecimiento de SB Energy
La estructura crea un incentivo adicional para OpenAI: si la valoración de SB Energy aumenta y se cumplen las condiciones establecidas, los warrants podrían adquirir mayor valor. Eso no significa que OpenAI tenga actualmente 5,500 mdd adicionales disponibles. La cifra representa una estimación financiera de los derechos recibidos y puede aumentar, disminuir o incluso no materializarse completamente dependiendo de la evolución de SB Energy, de una eventual oferta pública y de las condiciones contractuales.
Según los documentos vistos por el Journal, la variación en la valoración de estos instrumentos ya habría tenido un impacto importante sobre las cuentas de SB Energy. La compañía habría registrado una pérdida neta de aproximadamente 3,200 mdd durante el primer semestre de 2026, frente a unos 250 millones de dólares en el mismo periodo del año anterior, en buena medida por cambios en la valoración de sus obligaciones asociadas a warrants.
El dato resulta especialmente llamativo frente al tamaño actual de sus operaciones. Los mismos documentos sitúan los ingresos de SB Energy alrededor de 140 millones de dólares durante el primer semestre, procedentes principalmente de su negocio de energía renovable.
Una enorme cartera de proyectos que todavía debe construirse
SB Energy busca transformarse de desarrollador energético en uno de los grandes proveedores de infraestructura para inteligencia artificial en Estados Unidos. Según los documentos preliminares revisados por el Journal, la compañía todavía no tiene centros de datos en funcionamiento, aunque construye aproximadamente 800 megavatios de capacidad y afirma contar con contratos para casi nueve gigavatios. Gran parte de esa capacidad correspondería a un enorme proyecto previsto en el sur de Ohio.
La compañía pretende además reportar más de 400,000 mdd en contratos pendientes dentro de su futuro negocio de centros de datos, según el Journal. Sin embargo, esos compromisos corresponden a infraestructura que en buena medida todavía debe financiarse, construirse y entrar en operación, por lo que no deben interpretarse como ingresos ya realizados.
OpenAI firmó recientemente contratos de arrendamiento por alrededor de ocho gigavatios de capacidad en el proyecto de Ohio de SB Energy. En paralelo, Nvidia participa en el financiamiento de la infraestructura y ha aceptado proporcionar garantías relacionadas con el proyecto, además de mantener una participación financiera en SB Energy.
Cliente, proveedor e inversionistas dentro del mismo ecosistema
Los documentos ofrecen así otra muestra de la creciente interdependencia financiera que acompaña al boom de infraestructura de inteligencia artificial. OpenAI necesita capacidad de cómputo y contrata infraestructura de SB Energy, pero al mismo tiempo invierte en la compañía y habría recibido warrants cuyo valor puede aumentar si SB Energy crece. SB Energy depende de contratos con OpenAI para justificar buena parte de su expansión y, según los documentos, también se comprometió a comprar al menos 50 millones de dólares en software y servicios de OpenAI hasta 2028.
Nvidia participa a su vez como proveedor tecnológico e inversionista y ha ofrecido respaldo financiero a parte del desarrollo de los centros de datos. La construcción de infraestructura puede terminar generando ventas adicionales de sistemas de Nvidia, mientras las garantías ayudan a que los proyectos obtengan financiamiento.
Este tipo de relaciones no demuestra por sí mismo que exista demanda artificial ni implica irregularidades. OpenAI necesita efectivamente enormes cantidades de cómputo y SB Energy necesita clientes con contratos de largo plazo para financiar instalaciones que requieren inversiones gigantescas.
Pero sí obliga a interpretar con más cuidado las cifras de inversión, contratos y valoraciones asociadas al auge de la inteligencia artificial. Cuando clientes, proveedores e inversionistas participan simultáneamente en el financiamiento de los mismos proyectos, una parte del crecimiento económico registrado dentro del sector puede depender de capital y compromisos que circulan entre un grupo relativamente pequeño de compañías.
Por ahora, los warrants atribuidos a OpenAI constituyen precisamente eso: una operación reportada a partir de documentos preliminares, cuyo valor estimado alcanza 5,500 mdd, pero que todavía no ha sido confirmada públicamente por las empresas involucradas.
